体育产业布局方面，探路者着眼于将自己塑造成一个基于竞赛和竞技的融合性全产业链价值公司，同时也是关注提升大健身势头的公司，基于这个投资基本逻辑，和同基金第一期已投资6 各项目，本次发布会公布了其中5 个，分别是奥美健康、FitTime、众景体育、冰世界和乐动天下。覆盖大健康、户外运动、AR 等多个领域。五大项目之间、项目与探路者之间互联互通、相辅相成，它们的有机结合将大力推动公司在大体育领域的布局顺利推进。
    奥美健康：国内最有影响力的运动评估服务平台，已在新三板上市公司，主要为体育专业机构及个人提供运动评估及运动整体解决方案。
    FitTime：国内做大的健身社区平台，通过教学手段切入健身行业，针对跑步人群，提供一套辅助训练方案，使运动者跑得更远更快。FitTime 以内容为中心，后期后期将用户、达人和商家有机结合。
    众景体育：国内少有的同时具备AR 和VR 核心技术创新能力的公司。其推出的AlfaReal AR 运动智能眼镜为国内首款AR 运动智能眼镜。该眼镜采用模块化设计，可以随意更换部件，外观炫酷，极具时尚感。
    目前京东众筹已过百万。
    冰世界体育：冰上产业先行者，以亲子和嬉冰为主，可在30℃下快速（36 小时）搭建冰场。公司凭借自身过硬的技术，辅以国家政策支持（3 亿人上冰场和北冰南移），未来前景可观。
    乐动天下：专注体育运动虚拟现实领域10 年，旨在用VR 变革健身器材，增强健身趣味性。产品通过将VR设备、运动器械和真人教练相结合，为消费者提供趣味健身，让人足不出户就可在一个虚拟环境中体验室外运动。
    卡位社群生态，完善价值链构成。经过两年多的努力，探路者已全面布局体育、户外和旅游三大产业。在旅游方面公司做了散点布局，包括绿野网、易游天下。此外还内部孵化了一些项目，比如户外帮户外安全救援、野玩儿户外视频分享网站等。2016 年公司将继续深化社区生态战略，通过流量入口、分销平台、用户体验中心、供应链、探路者云职能中心等五个体系来跟用户充分互动，致力于打造“引领健康生活方式的社群生态组织”，为大众提供户外运动和体验式旅行的极致服务，未来有望在体育、户外及旅游三大领域持续横向拓张，基于此打造平台式价值链并顺利实现商业模式变现。
    给予公司“买入”评级，3-6 个月目标价24 元。我们认为探路者当下宏大战略布局涵盖户外、旅行及体育三大新兴行业并战略布局之间相辅相成，未来战略落地并顺利变现概率较大，长期发展前期值得期待，预计公司15-17 年核心EPS 分别为0.54、0.68、0.80 元，对应PE 分别为36、28、24 倍，给予16 年35 倍PE。
    风险提示：各项目后续表现低于预期，各项目之间的协同效果低于预期，公司业绩低于预期。