点评： 减水剂业务或触底。15年受下游需求低迷以及公司战略性收缩影响，减水剂业务同比下滑29%，从而拖累收入下滑25%。今年一季度公司收入同比虽下降17%，但降幅有所减缓，而且随着下游地产、基建持续复苏，混凝土产业链也将恢复增长，预计公司二季度环比将改善。 毛利率稳定，费用率有所上升。一季度公司毛利率39.4%，同比下降0.8%，环比下降1.1%，基本保持稳定。因收入下降影响公司销售、管理费用率上升2.1、1.2个百分点至10.1%、12.5%。应收账款继续下降至8.96亿，经营性现金流净额转负至1125万。 关注"大检测"进展。此前公司公告非公开预案，但"大检测"战略仍将坚定推进。目前，公司检测资产已延伸至消防、环境、住宅产业化等新兴领域，除了厦门本部继续保持较快发展，上海、重庆、海南三地子公司经过一定培育期检测市场也将逐步打开，后续增长动力充足。  投资建议： 公司经营稳健，短期看随着地产、基建双双复苏公司减水剂业务将止跌回升，中长期看检测行业"国进民退"趋势不改，公司在手资质储备丰富，且新业务拓展动力较强，具备较高的成长性。 预计16-18年EPS分别为0.69、0.77、0.88元，维持"买入"评级。  风险提示：检测并购进度低于预期，成本大幅上升。