其中四季度单季实现收入3.63 亿元，同比下滑24.2%；单季归属净利4062 万元，同比下滑23.85%，折合EPS 为0.12 元。15 年全年毛利率为39.43%，同比大幅增长6.7%；Q4 单季毛利率40.52%，同比环比分别上升5%、1%。
    减水剂业务15 年持续承压，成本端下行对冲部分地产负面影响。公司收入受地产新开工及投资增速放缓影响，收入增速下滑明显；归属母公司净利润增速自2015 年一季度以来逐季下滑。分产品来看，公司外加剂业务实现收入9.1 亿元，较上年同比下滑29%；商品混凝土业务实现收入1.5 亿元，较上年下滑21.8%；公司检测业务实现收入2.43 亿元，较上年略增长1.28%。公司2015 年全年毛利率39.43%，较2014 年32.74%有所回升，主要在于上游原材料价格下跌带来，销售及管理费用率整体上行，财务费用率保持基本稳定。公司全年实现外加剂产量和销售均为50 万吨，较上年整体下滑23%，但外加剂业务整体毛利率提升8.29%，主要在于上游原材料价格下降所致；商品混凝土产量和销量均为42 万立方米，较上年整体下滑19.23%，毛利率较上年略有提升。公司整体现金流压力改善较慢，经营活动净现金流仅为2 亿元，应收账款规模9.53 亿元，经营活动现金流未见明显改善。
    检测业务全国布局，外延式并购有望持续孵化。检测业务是公司未来重点布局的业务。公司规划未来3 年内布局10 个检测中心，通过各种渠道积极布局检测并购，实现多区域（福建省、杭州、广东、天津等地）与多领域（原有的工程检测、消防、环保、食品等新的行业检测）。随着公司的逐步转型，叠加检测业务地域限制、行业限制逐步打破，未来实现市场化竞争可期，检测领域将逐渐成为公司业绩新增长点。
    预计2016-2018 年公司摊薄后EPS 为0.65/0.73/0.82 元（原16/17 年为0.70/0.85 元），维持“买入”评级。受益今年地产新开工及竣工增速回升，预计公司外加剂业务环比改善概率较大。
    我们预计2016-2018 年公司摊薄后EPS 为0.65/0.73/0.82 元，对应PE 为20/18/16。考虑到近期地产回暖，各种渠道积极布局检测并购，布局互联网+，我们持续看好公司长期发展，维持“买入”评级。