点评：
    收入提速，量增更快：2015Q1-2016Q1 公司收入增速分别为-1%、-10%、13%、21%和26%，收入提速延续，考虑到去年年中降价，今年一季度公司产品价格同比是下跌的，因此销量增长会更快，预计达到30%以上，市场份额正快速提升。
    毛利率维持高位，关注沥青价格：一季度公司毛利率为41.5%，同比提升5.3%，环比提升2%，因原材料价格同比下降所致。3 月以来受原油价格上涨带动沥青价格有所回升，沥青产量的80%应用于公路建设，公路投资高峰已过，中长期看沥青供需结构向好，我们预计未来沥青价格大幅波动可能性不大。
    费用投入增大，积极开拓市场：一季度公司销售、管理费用率分别为17.1%、15.1%，同比提升2.3%、0.8%，因公司加大市场营销、人工费用上涨所致。
    经营性现金流净额1.8 亿，同比增长324%，因销售回款增加所致。
    投资建议：
    1） 一季度地产、基建投资双双复苏，带动公司经营回升。展望未来，目前地产销售仍较为平稳，预计新开工复苏有望延续较长时间，公司全年有望保持较快增长。中长期看，“大行业，小公司”格局不变，公司管理层优秀，定位“防水系统服务提供商”，工程、民用业务双管齐下，市场份额有望逐步提升。
    2） 股份回购构筑股价边际，推行合伙人制激发渠道积极性。截止3 月底公司回购价格区间【12.39，15.35】，当前股价16.7 元，安全边际足，同时公司与优质工程渠道商推行合伙人制度，利益绑定上升至股权高度，有助经营效益提升。
    3） 预计公司16-18 年EPS 分别为1.10、1.18、1.42 元，维持 “增持”评级。
    风险提示：房地产需求快速下滑、沥青价格大幅反弹。