脂肪醇C12-14 一季度末价格较年初上涨64%，原料棕榈仁油上涨52%，公司装置虽检修两周，但得益于产品价格大幅上涨带来的库存收益和价差扩大，盈利大幅改善；蒸汽业务方面，去年下半年新增蒸汽供应量约300 t/h，这部分供应量在今年全部释放，是一季度蒸汽业务大幅增长的主要原因；码头方面，从母公司和合并报表差异来看，美福码头、兴港新能源、艾格菲(51%股权)三家子公司净利润合计近2000 万元，兴港新能源和艾格菲影响较小，绝大部分利润应为码头贡献；其他业务也表现良好，氯碱产销平稳，片碱价格均价较去年同期上涨15%，邻对位满产满销，价格小幅回升。
    厄尔尼诺影响或持续更长时间
    MPOB 数据显示，马拉西亚棕榈油3 月产量122 万吨，同比下降18.5%；棕榈仁油产量14.56 万吨，同比下降17.4%；棕榈油/仁油减产明显。澳大利亚气象局(BOM)4 月26 日新一期厄尔尼诺南方波动(ENSO)报告，30-day 南方涛动指数(SOI)-20.0，90-day SOI -13.2，仍显著低于-7 阈值，厄尔尼诺影响持续。公司脂肪醇酸装置检修已在一季度完成，当前产销良好，无库存，二季度将保持良好势头。
    公司兼具成长性与周期弹性，投资价值凸显
    公司兼具成长性与周期弹性，募投蒸汽、脂肪醇酸、邻对位、电子级硫酸等新项目产能陆续释放将使公司业绩持续增长。独特的循环经济成本优势又使氯碱、脂肪醇酸等即使处在周期底部也有高于同行的盈利能力，当前煤炭、脂肪醇酸、氯碱等周期品仍处在历史底部，价格上涨有利于提高公司盈利能力。此外，美福码头吞吐量和运行效率仍有提升空间，光伏项目带来新的稳定赢利点。公司过去五年业绩复合增长率24%，未来几年仍将持续高增长，当前估值极具投资价值。
    二、 三、盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利润分别为9.16、11.20、13.23 亿元，EPS 0.70、0.86、1.01元，对应PE 11.1X、9.1X、7.7X，维持 “强烈推荐”评级。
    三、 四、风险提示：小非解禁，园区发展不及预期。