报告期内，公司房产开发业务实现营业收入140 亿元（结算面积约79 万平方米），较上一年同期下降33%。主要原因是：1）公司主动增持北京核心城区的优质写字楼项目，影响当期营业收入；2）金融街广安中心C、D 地块规划建筑面积在2015 年度调减，导致来自金融街广安中心C、D 地块的营业收入相应减少；3）公司部分项目结算延后，影响当期营业收入。
    加强直接融资，有效降低公司融资成本。报告期内，评级机构给予公司AAA的最高信用评级，为公司债务融资奠定良好的信用基础；公司全年以较低的成本实现直接融资177 亿元，其中海外债券15 亿元、中期票据52 亿元、公募公司债90 亿元、私募公司债20 亿元，公司债务结构持续优化，公司资金成本持续降低。
    公司销售、新开工情况保持稳定。报告期，公司实现销售签约面积85 万平米，同比增长42%；实现销售签约金额150 亿元，同比增长15%。公司2016 年散售项目签约额占比达到84%，为历年来最高值。报告期内，实现开复工面积365 万平方米，同比增长16%；其中，实现新开工面积181 万平方米，同比增长58%；实现竣工面积97 万平方米，同比下降27%。
    拓宽经营思路，自持业务盈利持续提升。报告期内，公司自持业务实现营业收入约15 亿元，同比增长19%；实现息税前利润约7 亿元，同比增长39%。
    公司在北京、天津等中心城市的核心区域持有出租物业规划建筑面积约61.6万平方米，其中，写字楼及配套业态面积约39.8 万平方米，商业业态面积约21.8 万平方米。
    投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年每股收益分别是0.83 和0.92 元。公司4 月29 日收盘价为9.03 元，对应2016 年PE 为10.88 倍，2017 年PE 为9.82 倍。考虑公司自持物业优质，给予公司2016年15 倍市盈率，对应目标价格12.45 元，维持“买入”评级。
    主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。