评论：
    1、受益油价大跌和成本控制加强，业绩同比大幅增长
    一季度，公司实现营业收入279.93 亿元（+0.99%），营业成本218.26 亿元（+0.58%），营业成本增速低于营业收入，油价大跌是主因。公司销售费用、管理费用和财务费用分别为14.01 亿元（-26.46%）、6.88 亿元（-0.29%）和7.59 亿元（-27.58%）。一方面，公司加强成本控制并降低销售佣金，管理费用和销售费用不增反降；另一方面，得益于人民币汇率企稳，一季度财务费用同比大幅下降。
    2、一季度客座率面临较大压力
    一季度，公司ASK 同比增长9.11%，其中国内和国际航线ASK 分别同比增长2.56%和30.35%；RPK 同比增长6.81%，其中国内和国际航线RPK 同比降低0.28%和增长29.37%；客座率79.66%（-1.71pct），其中国内和国际航线客座率分别为79.26%（-2.25pct）和79.66%（-2.04pct）。
    15 年，公司ASK 同比增长12.30%，其中国内和国际航线ASK 分别同比增长7.24%和30.71%；RPK 同比增长13.76%，其中国内和国际航线RPK 同比增长8.66%和32.35%；客座率80.45%（+1.03pct），其中国内和国际航线客座率分别为80.61%（+1.05pct）和80.50%（+1.00pct）。
    3、利率风险不大，美元敞口有所下降
    于2015 年12 月31 日，利率增加100 个基点将会减少公司净利润约4.16 亿元（2014 年12 月31 日为6.5 亿元）。
    于2015 年12 月31 日，人民币兑美元贬值1%、兑欧元贬值1%、兑日元贬值10% 将分别减少公司净利润4.42 亿元、0.38 亿元和1.35 亿元。而在2014 年12 月31 日，人民币兑美元贬值1%、兑日元贬值10% 将分别减少公司净利润6.95 亿元和1.45 亿元。
    4、持续优化机队结构
    截止2015 年末，公司机队总数达到667 架。16-18 年公司计划引进飞机58 架、72 架和64 架，退出飞机18 架、8 架和1 架，持续优化机队结构。
    5、投资策略:
    从一季度数据看，航空业供需压力较大，二季度料将维持平淡局面，看点在于三季度旺季弹性。公司机队规模最大，坚持“一带一路”战略，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：经济下滑、航空事故