维持公司2016-2017 年EPS 预测0.32/0.37 元，新增2018 年EPS 预测0.4 元。公司产品结构保持稳定，伴随新能源汽车销售增长，高性能车用磁钢销售有望加速增长。维持目标价17.5 元，对应2016 年47 倍PE。
    年报和一季报业绩符合预期。受稀土和钕铁硼价格下滑影响，2015 年公司营业收入/归母净利润35/2.7 亿元，同比下滑9.9%/7.2%；毛利率23.8%同比上升0.3%。2016 年一季度营业收入下滑2.3%，营业利润上升2.3%，显示公司钕铁硼价格企稳和产品结构逐步优化。公司期间费用水平保持稳定。伴随稀土价格企稳，预计2016 年钕铁硼价格有望反弹，公司盈利增长拐点到来。
    产品结构持续优化，直接受益新能源车增长。2015 年国产高端钕铁硼产能超过7 万吨/年，产能过剩背景下公司盈利保持稳定，显示公司产品结构盈利水平较高，订单兑现稳定。公司汽车电机磁钢占比超过50%，大幅高于行业水平，产品结构优化初见成效。2016 年新能源汽车磁钢预计形成约8000 吨需求，公司或因此受益。公司技术合作广泛（对接日立金属产能转移和中科院科研成果转化），产品研发意愿强烈（报告期内粘结磁体和非晶带材研发和外延），高端磁材产品销售有望持续增长。
    风险提示：钕铁硼价格继续下滑，新能源汽车磁钢订单不及预期