报告期内，公司实现营业收入11.4 亿元，同比下滑21.9%；归属于上市公司股东的净利润-1.94 亿元，同比下滑6.93倍；实现基本每股收益-0.11 元。
    2016 年一季度，受结转下降影响，报告期内公司营收下滑22％；受结转毛利率较低和费用上升影响，净利润下降7 倍。2016 年以来，公司增加土地储备权益建筑面积合计133 万平。2016 年3 月，公司定增募集50 亿元用于五个开发项目。2016 年，公司计划新开工622.7 万平，竣工469.3 万平。2015年，公司拟实现每10 股派发现金1.08 元和每10 股转增3 股。
    投资建议。深耕长三角，并采取“1+3”扩张战略，同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式，是中国长三角地区领先的开发商。公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢，长三角为核心，向珠三角、环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略。商业地产开发方面，公司在全国分散选择优质地块开发1-2 个匹配的商业综合体，包括销售型和持有型物业。我们预计，2016-2017 年公司转增前EPS 分别为1.61 元和2.02 元。
    公司RNAV 是17.18 元。我们给予公司2016 年12 倍PE，对应六个月目标价19.3 元，给予“增持”评级。
    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。