点评
    1 季度业绩符合预期。报告期收入11.61 亿元，同比增36.08%，归母净利润0.44亿元，同比增31.95%，扣非后归母净利润0.46 亿元，同比增45.68%。我们推算，如果刨去中肽生化1 季度并表带来额业绩影响，公司1 季度内生增长25%左右，符合预期。
    中肽生化正式并表，一季度运行良好。根据我们预计，中肽生化一季度实现净利润约0.2 亿元左右，整体运营情况良好。
    资产负债率大幅下降，债务融资能力增强，融资成本有望下降。报告期内，公司货币资金同比增15.5 亿元，达到21.5 亿元。公司现金增加的原因是报告期公司非公开增发完成，净募集流动资金18.2 亿元。公司资产负债率从15 年末的58.97%降至38.57%资产结构的到大幅改善。根据15 年情况我们推算公司融资成本大约为5.3%左右，我们认为，随着公司净资产的增加以及资产负债率的下降，公司评级有望提升，融资成本将有所下降。
    盈利预测与投资建议：公司为贵州省的医疗服务与流通的龙头标的，同时通过中肽生化布局创新药领域。我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为3.07、3.72、4.69 亿元，对应EPS 分别为0.18 元、0.22 元、0.28 元，同比增长76%、21%、26%，考虑到公司在属于区域性医疗服务龙头，给予略高于行业平均估值，目标价12.00 元，对应16-18PE67、55、48 倍，维持“买入”评级。
    主要不确定因素：互联网医疗的运营模式和业绩具有不确定性。