医疗服务持续扩张，打造分级诊疗航母
    医疗服务扩张明显，2015 年实现收入10.48 亿元，同比增长136.30%。
    ①县级医院扩张上，公司2015 年增资扩股实现对仁怀朝阳医院、六枝博大医院控股，取得道真中医院经营权，新设设黔东南众康医院；②已有医院扩张方面，肿瘤医院三期建设预计年底完成开业，将增加500-600 人的床位，达到1,500-1,700 左右的总床位数；白云医院二期建设完成后，预计将于下半年开业，总床位数达到1,500 张左右。③互联网医院公司建立“贵医云平台”， 形成集医生、药师、患者、数据、服务为一体的云端医疗联合体。
    医药流通协同发展，医药制造稳步增长
    ①2015 年公司医药流通实现收入24.86 亿元，同比增长77.72%。流通包括批发、医药销售和零售业务。公司已经是贵州最大的医药商业公司，未来将持续进行规模扩张，既可以增强和上游议价能力，同时以稳定的现金流降低综合融资成本，形成对医疗服务的协同效应。②制造板块2015 年实现收入6.40 亿元，同比略增3.34%，其中核心产品为益心舒和脉血康胶囊，预计分别实现收入2 亿元左右。
    预计16-18 年业绩分别为0.19 元/股、0.24 元/股、0.30 元/股公司是国内少有的以医疗服务为重心，三大板块协同发展的公司，分级诊疗模式清晰。未来三大板块持续扩张增强业绩，预计公司16/17/18 年EPS 分别为0.19/0.24/0.30 元（2015 年EPS 为0.14 元）。目前股价对应PE49/39/32 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    医院扩张整合低于预期风险；外延并购不确定风险；