公司定增成本约11 元/股，当前价格12.14 元，投资价值凸显（定增价格8.35元/股，考虑三年锁定期，假设资金成本10%）。本次定增配套募集资金计划中，公司总经理安怀略通过控股的金域投资认购5.10 亿元，中肽生化总经理徐琪控股的嘉兴海东清认购4.63 亿元，信邦制药高管通过丰信投资认购1.77 亿元。
    受益于分级诊疗和药审政策趋严。信邦制药目前在贵州省拥有9 家运营中的医院，其中6 家为二级医院。根据公司的发展规划有步骤地进行医疗服务的投资，未来将布局更多基层医院。我们认为，分级诊疗将促使医疗资源下沉，对信邦制药形成利好。创新药方面，随着药品评审政策趋严，对药品生产质量提出了更高的要求。中肽生化是美国FDA 认可的多肽供应商，药审政策趋严对公司形成利好。
    看好中肽生化的研发实力。信达生物和微芯生物的经验表明，创新型企业的核心竞争力在于是否拥有创新思维的人才。中肽生化主要研发人员拥有GSK、阿斯利康、惠氏等一线药企十多年的研发经验，科研能力强。目前，中肽生化能完成400多种多肽标记与修饰，合成长度超过200 个氨基酸，同时从事工艺开发、工艺验证、方法学开发、稳定性验证、DMF 文件申请等业务。随着多肽专利药到期高峰临近，我们看好公司未来在仿制药和创新药领域的发展潜力。
    综上，我们认为，信邦制药当前价格12.14 元/股具有较强的吸引力，公司投资价值凸显，当前市值180 亿元，目标市值300 亿元。
    盈利预测与投资建议：假设中肽生化2016 年1 月并表，按照17.13 亿股计算，我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.11 元、0.20 元、0.25 元，同比增长26%、92%、23%。我们认为合理股价为17.51 元，，对应2015-2017 年PE 分别为114、59、48 倍，给予“买入”评级。
    主要不确定因素：互联网医疗的运营模式和业绩具有不确定性。