2016 年一季度公司实现营收188.74 亿元，同比增长41.83%；实现归母净利润13.63 亿元，同比增长5.44%。从签约销售看，公司一季度实现签约金额451.25 亿元，同比增长131.35%；实现签约面积343.52 万平方米，同比增长117.19%。并且公司3 月份销售业绩大幅提升，单月实现签约金额222.34 亿元，同比增长197%，环比增长150%，创下3 月单月历史新高，仅次于2015 年6 月257 亿元的历史高点。
    投资力度加大，区域布局持续优化。2016 年第一季度公司加大补充土地资源，新拓展项目21 个，新增容积率面积460 万平方米，同比增长85%，权益比例66%，其中一、二线城市占比62%，平均楼面地价3674 元/平方米，低于去年全年平均水平。截至一季度末，公司房地产项目覆盖64 个城市（2015 年底为60 个），共有在建拟建项目269 个，总占地面积4720万平方米，可售容积率面积9695 万平方米，待开发面积5558 万平方米，同比分别增长9%、10%和11%，其中一二线城市待开发面积占比71%，满足公司2-3 年开发需求。
    毛利率基本稳定，资产结构进一步改善。第一季度，公司毛利率为40.38%，同比下降1.97 个百分点，但高于2015 年均毛利率。同时，公司财务状况进一步优化，一季度公司实现销售回笼365.45 亿元，同比增长50.16%；期末货币资金余额425.28 亿元，资金状况良好。资产负债率为76.40%，扣除预收账款后资产负债率仅为40.45%，分别同比下降1.47 和4.38 个百分点，财务杠杆和风险减小。并且，公司拟发行不超过150 亿元的公司债券来进一步降低公司融资成本。
    投资建议：公司业绩符合预期，一季度销售大幅增长，土地投资力度加大，区域布局持续优化。公司估值较低，具有较高安全边际，看好公司的长期投资价值。我们预计公司2016 和2017 年EPS 分别为1.40 元和1.63 元，对应PE 分别为6.5 倍和5.6 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：行业销售复苏不及预期。