从管控角度来看，当期销售快速提升，销售管理费用率双双回落至今年最低值。在财务层面，公司现金流充沛，净负债率虽在15 年底基础上有所提升，但仍低于20%，未来杠杆提升空间也十分理想，公司年初以来成功发行了两期合计30 亿元的三年期中票，控股子公司招商置地成功发行2.9 亿美元的可换股债券，一步夯实资金优势，为公司在平台整合后，进行全方位业务升级打下坚实基础。
    销售快速增长，尽享优质资产注入： 16 年一季度公司销售增速喜人，签约额达132 亿，同比增长87%。充裕的货值与占优的区域布局是公司销售迅猛增长的关键。我们认为全年1400 亿货值保障650 亿销售目标游刃有余。从拿地扩张角度来看，一季度公司共获取三处地块，分别位于江苏和广西核心城市，继续践行区域聚焦和城市深耕战略。区域结构方面，所获地块全部位于二线城市，可见公司对主流城市的专注，这也是未来去化的一大保障。
    整体而言，眼下公司的关注点并非在地产规模扩张的速度，而是充分利用深圳区域的资源打造联动开发运营模式。我们认为公司基于大股东的资源优势尽显，相对于高成本的市场化拿地，深度挖掘本土资源是公司的优势所在。
    重构三大业务布局，邮轮业务拉开序幕：公司于2015 年12 月28日完成对招商地产的吸收合并，并成功整体上市。重组之后，公司业务板块分为三个方向，社区开发运营、园区开发运营以及邮轮产业运营。公司拟以“前港—中区—后城”的空间发展模式打通三大板块业务的联动渠道。而在今年4 月，公司与云顶香港达成协议，拟就太子湾母港开发展开战略合作。我们认为与云顶香港的深度合作为公司太子湾建设定下基调，助于公司在短期内打造出邮轮母港高端模板。
    投资评级与盈利预测：我们预计公司16-17 年EPS 分别为1.11、1.39 元，维持“买入”评级。