业绩基本符合预期，业务多点开花，16 年有望保持快速发展。
    主要观点：
    1）北斗全产业链布局，受益“国防信息化”和“军民融合”有望爆发。
    北斗导航面临千亿市场空间，公司作为行业领军企业，在“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，优势凸显，在军用和民用上有望继续扩大市场份额，预计公司北斗导航业务未来3-5 年收入突破20 亿。
    2）卫星、通信业务呈强劲增长势头。首先，公司在卫星通信综合实力行业前三，突破主流卫通体制的关键技术后，成为国防卫星通信主流供应商，卫星业务有望保持30%以上增长；其次，公司通过收购维德承联和科立讯，一举进入专网行业前三，将充分享受百亿市场空间；最后，公司率先推出创新型网络优化服务平台，斩获12 个省份铁塔公司合同，新签合同超过10 亿元，有望持续快速增长。
    3）其他潜力业务新签合同近10 亿元，包括军用VR、频谱管理、雷达电子等。公司作为军工通信龙头，将充分受益C4ISR 的高速增长，空间巨大。预计公司16-18 年EPS 为0.36、0.47、0.57 元，维持“增持”评级。
    风险提示：导航、卫星、通信业务不达预期；国防信息化进展缓慢。