全产业链优势明显，北斗行业龙头标的。从市场上看，北斗导航和卫星通信产业已步入快速成长期，未来行业前景广阔，相关政策利好不断加码，未来3-5 年收入预计突破20 亿元。公司作为卫星通信行业的白马龙头，布局短波/超短波、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模拟仿真等六大无线通信导航业务，传统无线通信业务市场份额稳中有升，北斗导航等新兴业务快速增长。雄厚的技术实力加固公司竞争优势，2015 年度公司获169 项各类专利授权，承担多项国家863 重大项目，“某通信对抗技术研究”获军队科技进步一等奖。
    军民业务齐头并进，未来业绩持续增长可期。公司主营业务在保持军工市场领先地位的同时，也实现了在民用市场的不断突破，无线通信、卫星导航、通信服务等业务共实现逾30 亿元的民用订单。“十三五”期间，电信行业总体投资预计将达2.6 万亿元，国防信息化市场未来五年复合增长率预计超过15%，2020 年有望突破2000 亿元。受益于市场规模的持续增长，公司料将凭借其领先的竞争优势，充分享受行业爆发带来的超额收益，未来有望保持年均30%以上的增速。
    多元业务布局+员工持股，提振公司长期增长动力。目前公司自有资金充裕，可有力支撑收并购具有良好发展前景的新业务推进战略布局，以期与原有业务实现互补协同效应。此外，公司已完成非公开发行暨员工持股计划，募集资金总额11.72 亿，员工持股计划的有效实施，有利于健全公司长期、有效的激励约束机制，进一步改善公司治理结构，为公司的长远发展巩固制度基础。
    风险提示。北斗导航业务拓展低于预期；市场竞争环境恶化等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016/17 年EPS 0.36/0.46的预测，给予公司2018 年0.60 元EPS 预测，对应2016/2017/2018 PE分别为33/26/20。考虑到未来数年卫星通信导航行业市场规模持续扩大使得公司相关业绩有望水涨船高、公司治理结构等制度基础的优化导致长期增长动力提振以及公司外延式增长预期，维持公司“买入”评级。