投资要点：
    2016 年Q1 业绩略低于预期，水污染治理持续增长。公司2016 年一季度实现营业收入1.02亿，归母净利润433.37 万元，分别同比增长30.54%和2.85%，EPS 为0.03 元/股，略低于预期的0.04 元/股。各项主营业务均高速增长：水污染末端治理营收0.76 亿，增长48.22%；建造工程营收0.57 亿，增长207.42%；水污染前段控制和专业技术服务为新增业务，营收分别为948.72 万和17.92 万；其他业务营收0.16 亿，下降38.86%。业绩增长主要由于贺州皇安寺和狮子排洪河截污管道、宾阳县污水管网工程和湖南林源纸业项目收入确认。
    公司在手订单充裕， PPP 模式持续发力。截止2016 年Q1，公司新增已签合同额5.95 亿元，在手合同额累计达到14.20 亿元。公司新签订3.95 亿澄江县供水及垃圾处置PPP 项目。PPP项目连续中标标志着公司在水务供水与污水处理上持续发力公司依托产业基金的杠杆效应，撬动大规模资金确保优质PPP 项目顺利承接与运营。公司依托项目技术经验及资金优势，完善PPP 全产业链布局，在手订单持续增加为未来业绩爆发奠定基础。
    土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。公司在4 月18 号公告16 年第一个土壤修复大单，1.99 亿南化公司土壤治理总承包项目。参考公司土壤修复历史，湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域，积极拓展外延，带来全新利润增长点。我们预计“土十条”将于今年2 季度出台，重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势，公司将在重金属污染治理市场分得可观“蛋糕”，赢得新的利润增长点。
    投资评级与估值：我们维持16-18 年的归母净利润为0.60、0.85、1.11 亿元，对应增发之后（按照增发2500 万股计算）全面摊薄EPS 分别为0.39、0.56、0.73 元/股,对应2016 年PE 为87 倍。考虑到水十条+PPP 将带来水治理订单大增，公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场，我们认为公司未来具备持续高增长能力，维持“买入”评级