母公司及合并报表的营业税金及附加同比均大幅增长31%，主要受白酒增长及低档酒放量带来的消费税增加，预计低端（陈酿为代表）、高端产品（百年三牛为代表）表现要好于中档产品。
    一季度母公司毛利率同比略下降0.4 个百分点较平稳。母公司预收款主要是白酒部分，季度末惯例确认一部分收入环比下降1.18亿达11.05 亿，但同比增长8%，仍维持在历史高位，显示出经销商强劲的打款意愿，也是今年全年白酒业绩两位数增长的保障。
    地产业务拖累净利润下滑
    从合并报表看，公司整体毛利率略降0.7 个百分点，销售费用率下降1.43 个点、财务费用率上升0.79 个点，整体期间费用率下降0.64 个点基本平抑毛利率带来的影响，但税费高速增长导致净利润下滑。
    从公司的分项业务看，15Q1 仍然有部分住宅项目确认收入，而16Q1 仅海南小部分+GBD2 期的部分商业地产确认收入，估计在几千万的规模，对于利润是负贡献，导致整体利润下滑。
    盈利预测与估值：
    公司管理层提出“四五计划”到2020 年酒肉业务各百亿的规模，对应白酒未来五年16.6%的年平均增速，而肉制品做大我们预计要依靠外延方式。对于拖累业绩的项目，15 年至今已看到加速剥离状态。目前大头地产这块只剩下GBD 二期商业地产、海南、包头及下坡屯未开发地段，整体60 多亿的资产，考虑整体剥离，或采用转让股权除表的方式。15 年地产不考虑财务费用整体持平，保守估计今年仍将拖累业绩，预测16~18 年EPS0.79、0.99、1.25 元。预计今年白酒收入54 亿，贡献利润5.5 个亿，肉制品30 亿的规模、4~5 千万利润较为稳定。看好公司大众酒龙头品牌外阜市场的拓展，以及后续酒肉外延收购预期。给予增持评级，目标价24 元。