原因一方面公司15年下半年开始推出一系列新品类新产品（不同风味瓜子、坚果、调味酱等）贡献收入增量，另一方面电商业务发力，一季度贡献收入在7000-8000万左右，全年目标4亿。 
    毛利率同比略有上升，费用率大幅降低，使得公司净利大幅增长38%，略超预期：报告期内，公司毛利率达31.86%，较去年同期小幅增加0.38pct，考虑新品毛利较高因素。费用率方面，公司销售费用率同比-0.8pct，主要系公司销售规模扩大带来费效比的提升；管理费用率同比-1pct，表明公司15年事业部改革成效渐显，内部经营效率提升；财务费用率也同比-0.3pct。费用率整体降幅达2.1pct，使得公司净利大增38%，扣非后增速达48%（去年同期理财收益较高）。 
    16年电商业务是公司的突破重点，事业部改革成效逐步显现：线上零食行业未来3-5年将保持30%-50%的高增长，公司15年下半年起重点突破电商渠道，16年将以推新品扩品类为重点，力争跻身行业前三。此外，公司事业部制改革成效已经开始显现，有望在报表费用端得以体现。 
    盈利预测与投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计16-18年公司EPS 0.84元（+17%）、0.99元（+18%）和1.13元。公司15年改革成效逐步显现，16年电商业务发展成为公司最大看点。行业目前有最后一次弯道超车的机会，洽洽的品牌和资源均大力支持电商发展，关键在公司的人才和执行力能否到位，4季度需要重点观察。维持"增持"评级。 
    风险提示：电商渠道发展不达预期、食品安全问题。