洽洽电商2015 年起步，2016 年发力，带动整体收入加速增长。作为传统线下模式的制造类品牌企业，洽洽做电商优势包括：1、品牌；2、产品掌控力；3、庞大的线下资源。如果电商今年能实现1 亿到4 亿左右的跨越，公司整体成长性将被打开，估值有望提升。此外，公司账面现金充足，15 年曾停牌收购但最后终止，未来仍存并购预期。
    线上零食整体维持高增长，洽洽加快新品拓展，电商有望超预期。一季度线上零食整体仍维持高增长，估计第一第二品牌三只松鼠和百草味收入翻倍。洽洽电商今年目标约4 亿，但从目前趋势看全年有超目标可能。今年主要扩充品类，果干类产品4 月初已全面上线，有芒果干、杏干、冻干榴莲、无花果干、苹果脆、黄桃脆等，已公布的芒果干产品规格100g，尝鲜价为8.9 元，价格跟竞品相当。酱制品，主要是“E 大粒”肉酱系列，已于去年8-9 月已上市。坚果类，将按原味系列、带壳系列、风味系列、黑暗料理系列划分，尤其是风味类和黑暗料理系列，将充分发挥洽洽在制造环节精加工的优势，推出更多差异化产品，比如目前风味果仁类的黑糖、柠檬、椰蓉味碧根果仁，黑暗料理的芥末夏威夷果仁、冰糖花椒核桃仁等，市场上基本没有竞品。烘焙类已经推出“卡路不里”饼干。此外，礼盒类、地方特产的休闲化，也都是今年的拓展重点。我们感受到公司对电商的支持力度很大，电商公司已在杭州设立办公地点实现两地办公，吸引更多互联网人才，4-5 月洽洽电商子品牌和人物“小洽”的形象将推出，加上线上零食本身的渗透率就很低处于高速增长阶段，因此电商很有可能成为洽洽的新品突破通道和整体新增长点，带动收入增速上一个台阶。
    内部架构和机制调整效果逐步显现。从架构和机制的角度，过去公司的权限向上集中，自上而下的执行力和效率并不算高，去年来通过设立事业部制，每个事业部下设BU 经营体，权利不断下放，同时引入横向月度PK 机制，每个月的经营情况都要透明公开。陈先保董事长于去年6 月重新回到上市公司任总经理亲自抓食品业务，事业部制经过一年调整磨合，经营效率已比以前有了很大提升。另一个细节是，2015 年前公司的核心高管尤其销售端，每年都会经历调整，但15-16 年核心高管基本稳定，有利于公司的持续经营。
    股价表现的催化剂：电商收入超预期，外延并购。
    核心假设风险：成本上涨超预期，食品安全事件。