公司虽然营业收入同比增长24.9%，但由于毛利率较高的安全服务业务收入大幅增长38.67%，使综合毛利率同比提高0.29 个百分点，达到78.31%。
    此外由于公司15 年仍处于产品拓展和研发投入期，销售费用和研发投入大幅增长（销售费用同比增长34.05%，研发支出同比增长42.45%），但由于公司费用控制良好（房屋租金和办公费用大幅下降），使得管理费用率下降，净利率提升1.58 个百分点，达到22.14%。
    一季度营收超预期有望为全年业绩快速增长奠定基础。公司一季度实现营收1.16 亿元，同比增长79%。实现归母净利润-3338 万元，同比增长25.49%。
    综合毛利率同比提升0.97 个百分点，达到78.98%。
    2016 年是公司业绩拐点，将逐步得到验证。我们在之前的报告中判断，公司2016 年业绩将出现拐点，这一点已经在一季度得到验证。由于公司尚在重点拓展海外市场和云安全业务，成本和费用大幅增加，这种情况下公司一季度亏损同比减少25.49%，是超出市场预期的。
    重申观点如下：
    （1）公司15 年着力重新打造了海外团队，并在海外参股了NopSec 这样有技术特点的公司，这将为公司内生增长提供强有力的新引擎。
    （2）公司布局云安全技术多年，将进入收获季。快速抢占云安全市场高地，先后与腾讯云、华为云、绿网、云杉、青云、阿里云签署了云安全战略合作协议。在此基础上，公司发布2015“绿盟科技智慧安全2.0”，从传统产品模式向解决方案及安全运营模式进行业务转型。
    （3）亿赛通协同效应显现。公司15 年下半年完成对亿赛通管理层重塑，作为在国内DLP领域非常有竞争优势的企业，亿赛通整合后的效果将开始显现。
    盈利预测。考虑增发摊薄的因素，预计2016~2018 年EPS 分别为0.68、1.01、1.30 元。公司4 月25 日收盘价为37.35 元，对应2016 年约55 倍PE。我们看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景，认为公司可以享有一定估值溢价。6 个月目标价为50.5 元，对应2017 年约50 倍PE，维持“买入”评级。
    不确定因素。海外拓展不达预期，云安全拓展不达预期。