六氟磷酸锂量价齐升助力业绩暴增。报告期内，公司综合毛利率由2014 同期的29.05%上升到41.43%，销售净利润由7.83%上升到20.46%。据中国汽车工业协会数据显示，2016 年一季度新能源汽车产销分别到达6.26 万辆和5.81 万辆，同比增长1.1 倍和1 倍，其中纯电动汽车产量4.63 万辆，销量为4.21 万辆，同比均增长1.4 倍。2016年一季度新能源汽车快速放量，带动了车用锂离子电池、车用锂离子电池材料呈现爆发式增长，电解液主要材料六氟磷酸锂超过40 万元/吨，动力电解液价格涨至7.5 万元/吨，对照2015 年一季度价格分别仅为约8.5 万元/吨和4.5 万元/吨。公司6,000 吨/年液体（折合固体2,000 吨/年）六氟磷酸锂项目预计将于2016 年内内投产，同时新建2,000 吨/年固体六氟磷酸锂项目预计在2017 年内完成建设，届时公司将具备合计约6,000 吨/年的固体六氟磷酸锂生产规模，可满足48,000 吨/年电解液生产需求，有效降低电解液生产成本，提高产品毛利率，进一步扩大市场占有率，提高电解液领域内的核心竞争力。
    布局新型电解液锂盐材料。 公司4 月11 日公布2016 年度非公开发行股票预案，拟向包括大股东徐金富在内的不超过10 名特定对象发行不超过11,128,165 股，募集不超过7.25 亿元资金建设2,300 吨/年新型锂盐项目、2,000 吨/年固体六氟磷酸锂项目和30,000 吨/年的电池级磷酸铁材料项目。新型锂盐项目包括年产2,000 吨高性能锂离子电池电解质双（氟代磺酰）亚胺锂（LiFSI）、年产150 吨新型锂盐二氟磷酸锂（LiPF2）以及年产150 吨4,5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂（LiTDI）。目前LiFSI 市场价格约为80-150 万元/吨，且各种性能及生产安全性均高于六氟磷酸锂，未来有望逐渐替代其成为电解液中的主要成分，公司通过不断的技术积累与持续研发，具备了规模化生产新型锂盐的合成技术，目前在建300 吨/年的LiFSI 中试线，预计于今年下半年建成投产。此次公司定增建设的30,000 吨/年电池级磷酸铁项目，将满足市场对正极材料磷酸铁锂前驱体磷酸铁的与日俱增的需求，同时可有效消化六氟磷酸锂生产线副产的硫酸，实现循环经济，有利于降低生产成本，投产后将新增年均收入4.59 亿元，年均贡献税后净利润2,015 万元。
    估值与评级。在不考虑非公开发行股票事宜的影响下，我们预计公司2016 年和2017 年EPS 分别为2.465 元和3.340 元，对应4 月25日收盘价（98.30 元）PE 分别为40Ｘ和29X，由于新建六氟磷酸锂产能周期较长，2016 年新能源汽车行业景气度仍然较高，对应动力电池电解液价格处于高位，上游碳酸锂的涨价将传导至电解液领域，公司6,000 吨/年液体六氟磷酸锂项目将于年内投产，可充分受益于市场的高需求，同时公司通过建设项目与行业合作等方式完善锂电池产业链布局，探索新型电解液材料，维持“买入”评级，6 个月目标价120.00元。
    风险提示。新项目投产不及预期的风险；新能源汽车行业景气度下降的风险。