公司上市募资的六氟磷酸锂产能，2015 年下半年进入投产期，恰好赶上行业需求大爆发，六氟磷酸锂生产供不应求的局面。生产稳定且成本均有明显优势的原料供给，使天赐材料电解液产品市场竞争力剧增，同时盈利也实现爆发式增长，公司发展电解液业务强化核心原材料生产的战略布局，2015 年之后进入收获期。
    2016 年公司持续受益六氟磷酸锂周期行业带来的业绩增长。公司2016 年1季度业绩同比增长超过450%，主要原因是受益于下游新能源汽车行业的旺盛需求，公司电解液销量大幅上涨，销售收入同比增加。2016 年有望是新能源汽车产业继续大发展之年，而电解液核心原材料的供给紧张局面，短期无法有效缓解，所以公司2016 年有望持续受益电解液涨价带来的盈利提升。
    募投新型锂电池电解液溶质，构建新的竞争格局。天赐材料拟募资7.25 亿投建三项电池材料产能，其中投建的2000 吨LiFSI 值得重视。该产品性能优于六氟磷酸锂，特别对改善电池高温性能及循环效果明显。如果天赐材料能够通过本次募投项目，实现较低成本的产业化生产后，有望打破现有的锂电池电解质竞争格局。
    维持强烈推荐评级。我们持续看好天赐材料发展前景，不考虑股本增厚，我们预计公司2016~2018 年EPS 为2.80，3.68，4.81，基于2016 年业绩和行业平均估值40 倍，给予天赐材料目标价112 元，及维持强烈推荐评级。
    风险提示：国内新能源汽车产业发展低于预期；公司新材料开发及应用低于预期。