公司15 年毛利率提升2.6 个百分点，16 年一季度提高4.4 个百分点，显示公司中高端产品升级，120 元左右价位的年份原浆5 年销售占比已经超过40%。一季度销售费用率继续提高3.2 百分点，抵消了部分毛利率的上升，净利润还有进一步提升的空间。
    2、基本面验证我们的判断，继续强烈推荐：古井贡酒是白酒行业基本面最好的公司之一，管理营销能力领先行业，12 年行业调整以来是为数不多的收入保持连续增长的公司；今年春节我们重点推荐白酒板块时，古井贡酒基本面表现持续超预期，一季度预计接近完成全年销售任务的50%，公司产品结构升级、省外区域扩张稳扎稳打，从趋势上来看，古井贡酒是确定性保持高增长的公司。
    3、8.16 亿收购黄鹤楼51%的股权，公司走向全新的发展道路，百亿目标可期：公司2 月份公告宣布收购湖北黄鹤楼酒业，黄鹤楼以湖北武汉为核心根据地市场，主打100 元上下的中高价位产品，15 年销售规模约5 亿左右，收购估值16 亿，价格相对公允，此次收购双方形成明显互补，古井贡酒会携其创新营销方式、强大的市场能力强势进军湖北市场，开启新的区域市场增长模式；同时15 年古井贡酒在省外拓展上开始与百川、华泽等大商合作，嫁接对方的渠道影响力和古井贡酒自身的营销管理能力，目前看效果非常明显，公司提出的百亿目标为期不远！4、盈利预测与评级：预测公司16-18 年EPS 为1.74 元、2.02元和2.35 元，对应PE 为21X、18X 和16X，给予“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：1）经济增速下降抑制行业需求，行业消费量下降。2）市场竞争加剧，公司费用投入高居不下，侵蚀利润。