分季来看，公司2015 年Q4 实现营收8.92 亿元，同比增长18.50%，归属于上市公司股东的净利润0.22 亿元，同比增长33.36%。
    （2）公司发布2016 年一季报，业绩超预期。公司2016 年Q1 实现营业收入8.54 亿元，同比增长41.48%，归母净利润0.43亿元，同比大幅增长133.90%。同时，公司预计2016 年1-6 月归母净利润变动幅度为80%-110%，绝对额为0.82 亿-0.96 亿。
    简评
    销售渠道持续拓展，市场占比快速提升。（1）经销商布局全覆盖，渠道下沉抢占县、镇市场。公司营销网络覆盖全国绝大部分地（县）级城市，采取直销到县、分销到镇的渠道下沉策略，细分市场、扩大经销商网络布局。同时公司与沃尔玛、华润万家、大润发、家乐福和百佳等大型连锁卖场建立良好的合作关系，并逐步将重点卖场转为公司直营。（2）开发电商平台：公司加大在天猫、淘宝、京东、一号店、苏宁等电商平台的投入，并搭建配置相应的物流系统。（3）成立商消服务团队：针对商用消费的客户群体，公司亦成立了专业的商消服务团队，完善的销售网络加上优质的产品让一般竞争者在短期内难以超越。
    产能布局完善，产能利用率不断提升。随着公司云浮中顺项目和四川中顺项目的逐步投产，公司产能将达到50 万吨/年，公司在华南、西南地区产能布局更加完善。公司形成了以华南——广东中山、广东江门、广东云浮，西南——四川成都，华中——浙江嘉兴、湖北孝感和华北——河北唐山为主的全国性布局的生产基地，有利于公司直接达到客户，降低运输成本。直至2015年末，公司目前实际产能利用率80%左右，未来仍有提升空间，且在产能不足的地区可灵活采用产能外包等方式保证产品供应。
    多品牌提高定价能力，高端品类继续优化，盈利能力显著提高。2015 年公司综合毛利率30.39%，同比增0.35pct，2016 年Q1 公司综合毛利率32.66%，同比增3.36pct。主要是由于：（1）多品牌战略和良好品牌形象赋予公司较强的市场定价能力。2015年，公司升级洁柔品牌大部分产品，开发出新款 “敞篷式开口”软抽和洁柔baby face 系列软抽等符合市场主流趋势产品，继续将“超迷你手帕纸”作为手帕纸中的新品类进行推广，并制定出各大渠道的分销标准，抢占各渠道的占有率，公司定价能力进一步加强，毛利率有所提升。（2）增加产品品类，优化产品结构。公司主要产品为卷纸和非卷纸系列，一方面2015 年两种产品毛利率各自提升，卷纸、非卷纸系列产品毛利率分别为37.92%和26.70%，同比增1.16pct 和2.30pct；另一方面，公司继续结构调整，提高毛利率较高的非卷纸系列占比，2015 年非卷纸占比分别为52.42%，较上年提高2pct。由于非卷纸本身比卷纸更加高端，非卷纸比例的上升意味着公司产品结构向高端倾斜，带动公司生活用纸吨单价提升。
    原料价格走低，市场规模增加，行业集中度提升，公司龙头优势将更加显著。（1）行业木浆价格走低利好木浆生活用纸企业，毛利率环比持续提升。由于生活用纸作为浆、纸比重最高的纸品，其生产耗用纸浆成本占公司生产成本的50%-70%。2015 年以来，国际针叶浆价格持续下滑，阔叶浆价格价格先升后浆，综合来看全年纸浆成本同比小幅上升。而2016 年Q1，进口阔叶浆价格持续下降，降幅达200-300 元/吨，针叶浆价格小幅下滑50 元/吨左右。公司原材料成本同比2015Q1 显著节约。（2）需求增长与升级推动市场规模稳增。2015 年，中国生活用纸市场继续保持增长，消费量占全球的份额达到约18.0%，位居世界第二（按照RISI 公司预测，2015年全球总消费量3800 万吨），我国则占684 万吨。展望未来，横向对比来看，人均生活用纸消费量最高的国家北欧和北美地区，瑞典以年人均生活用纸量为24 公斤均世界第一，美国其次，年人均生活用纸量为21.9 公斤；亚洲国家年人均生活用纸消费量排名前三位的依次为韩国、日本和中国台湾，分别为19.7 公斤、13.8 公斤和10.1公斤，而我国目前生活用纸用量，5.2-5.6 公斤，按1.1 万元/吨的均价计算，一年人均消费仅60 元左右，而对比国外，我国人均生活用纸消费量仍处于较低水平，未来发展潜力仍大；纵向对比来看，目前我国生活用纸市场规模约900 亿元，未来市场增速将保持8%-10%的平稳发展，而非卷纸类高端生活用纸随着渗透率提升的叠加效应，预计增速将保持在15%-20%，高于市场整体增速。（3）市场集中度更趋提升。目前生活用纸行业产能过剩状况将淘汰无品牌、渠道优势的落后企业，目前四大龙头市场占有率40%左右，仍有较大提升空间。公司作为国内生活用纸行业内前四甲企业之一，产品销售覆盖全国的同时，还销往香港、澳门、南非和俄罗斯等国家和地区，未来随