强大研发能力构筑较高技术壁垒。公司拥有“洁柔”、“C&S国际版”和“太阳”三大品牌，分别以高端品位、国际版、暖万家为品牌定位。
    目前公司在高档面巾纸市占率60%，拥有较强研发技术优势，尤其是公司生产的可湿水和柔滑纸，FACE和 LOTION系列在市场具有较高竞争力。
    B2C模式决定渠道决胜，全新销售团队有望带来业绩拐点。生活用纸属于B2C的销售模式，价格上涨向下游传导很慢，而成本下跌却能形成红利。其价值实现在于渠道而非制造环节，尤其在行业偏弱的背景下，企业能够顺畅销售产品更加依赖于其渠道经营模式。我们认为，背靠强大研发，公司通过引进全新优秀销售团队，通过股权激励绑定一致利益，有望迅速突破渠道，带动整体销售快速增长，2016年底产销逐步平衡，业绩拐点明确。
    盈利拐点清晰，维持“审慎推荐-A”投资评级。我们认为，公司与2013年的美克家居较为类似，经营人员的更换带来盈利改善的预期，但团队更替对企业经营的提振需要时间，通常半年到一年能看到更为明显的效果。建议投资者积极关注终端企业产品的改变，如果终端货架位置、堆垛、以及动销率发生变化，我们认为公司市值弹性更具想象空间。考虑到未来销售持续发力、成本节约空间，以及品类扩张预期，预计2015、2016、2017年EPS分别为0.19、0.29、0.44元，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：行业竞争继续加剧，销售开拓不及预期。