总营收中占比约85%的智能手机业务自2012 年以来保持平均约30%的增速。公司具备极强的技术和客户资源壁垒，智能手机主业大概率将维持高速增长和稳定的毛利率。
    智能车载、智能硬件新业务起步，前景广阔：公司2012 年提出2.0 战略升级，盈利模式将由开发费用转变为产品、IP 收费，从而打开成长天花板。
    智能车载和智能硬件中的无人机业务将率先爆发，形成产品和IP 销售收入。2015 年，智能车载和智能硬件业务分别实现收入2736 万元、2705 万元。同时公司通过并购深入布局车载领域，并与ARM 和高通分别成立面向智能硬件的合资公司，预计VR、机器人等领域也将陆续迎来爆发。
    持续高研发投入打造技术壁垒：公司的净利润增速有所下降，主要是由于公司的高研发投入及人员规模增长，2015 年研发费用占比已达18.81%。
    随着公司产品销售规模的扩大，研发及其他费用的占比也将随之下降。
    盈利预测：公司具备技术及资源壁垒，并坚定拓展车载、智能硬件等新业务。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.56、2.16、2.85 元，维持“增持”评级。
    风险提示：新业务进展不顺利；市场竞争加剧；大客户流失