我们看好公司在京津冀区域的布局，公司为三四线城市去库存利好政策落地最佳受益标的，多元化业务也有望成为公司新的盈利增长点。
    业绩调整，深蹲待跃。公司2015 年实现营业收入234 亿，同增1.35%；净利润24.28 亿，同减24.87%，略低于预期；基本每股收益0.64 元。
    整体毛利率和净利率分别为28.5%和10.4%，分别较2014 年同期下降4.8pc、3.6pc。在手货币资金136.72 亿元，期末每股净资产4.75元，每10 股派送2.50 元现金股息，净利润分红比例高达45%。
    改善布局结构，顺应市场趋势。公司逐渐调整布局战略，立足于京津冀环渤海地区和长三角区域有发展潜力的中等城市，公司全年京津冀区域内实现新增土地储备600 万平。公司在发展较快中小城市选择性布局，预计政府未来仍会加大三四线城市去库存的力度，公司受益最大。随着城市布局的逐渐优化，公司的业绩将实现较大提升。
    “3+X”体系初步成型，多元化探索有望进一步提速。公司加大了在生态旅游、养老养生、产业新城以及互联网领域的投资，打造“大地产、大健康、大金融”以及新兴战略全面发展的“3+X”战略格局。
    在旅游、园区开发等多元化业务方面都有所突破。
    风险提示：三四线城市去库存进度不及预期