公司2015 年研发支出4654.4 万元，研发支出占比9.12%保持稳定。截至2015 年底，玩校APP 覆盖在校生数量400 万，公司移动互联布局推进速度超预期。
    圈地、深耕、变现，“三步走”战略深挖校园市场。新开普作为我国校园一卡通领域领头羊，通过“三步走”战略深挖校园市场，把项目导向逐渐转变为经营流量。圈地：公司通过做项目和并购圈存用户，目前已圈存超过1000 万在校生；深耕：2014 年推出“APP 玩校”布局校园移动互联领域，基于公司2B 端卡位优势，以智慧校园建设为切口切入学生用户2C 端，提升用户活跃度，获取用户数据及流量；变现：基于2B 端与学校信息系统的整合，2C 端对学生移动互联接口的导入，运用学生产生的“海量数据”，向学生提供两大类增值服务：消费金融与流量变现。
    关于新开普“三步走”战略，卡位B 端抢占C 端，通过移动互联布局校园场景的详细逻辑，请参考我们的公司深度报告《新开普(300248.SZ)：圈地、深耕、变现，打造智慧校园新生态》
    盈利预测与投资建议：我们预测公司2016-2018 年实现营业收入7.27、9.63、11.71 亿元，同比增长42.4%、32.5%、21.6%；实现归属于母公司净利润9,714、13,609、17,325 万元，同比增长60.82%、40.09%、27.31%，考虑到公司增发已过审核，以增发1300 万股计算，2016 年总股本3.15 亿股，我们预计公司2016-2018 年实现摊薄后EPS 分别为0.31、0.43、0.55 元。考虑到传统估值方法失效，以及公司目前圈存超过1000 万在校生，根据2015 年底公司移动互联覆盖在校生400 万人估算，公司未来的合理估值区间为58.31-168.11亿元。目前，由于其模式还未深度变现，圈存用户数量与理论值存在较大差距，但是考虑到新学期尤其是新生报到，是重要的推广窗口期，加之公司在校园B 端的卡位优势，我们给予未来六个月目标市值为120 亿元，对应目标价为40 元，维持“买入”评级。
    风险提示：1）股市系统性风险；2）产品创新风险；3）政策风险