一季度公司EPS 为0.268 元。
    ※ 一季度公司工业增速相比去年全年工业增速（25%）仍有所加速，主要驱动力来自蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒增长进一步加速、以及东科制药销售迈入正轨后的超预期增量贡献。去年全年公司蒲地蓝消炎口服液同比增长约26%，小儿豉翘清热颗粒增速约33%，我们预计今年一季度该两大品种收入增速均在高基数上进一步加速；雷贝拉唑去年全年增速约16%，今年一季度该品种增长有所放缓，但仍保持10%以上增速；公司其他品种增长亦均维持稳定。
    值得重点关注的是，东科制药16 年一季度收入已接近4000万（去年全年仅7000 多万），且呈现逐月增长态势，我们预计东科制药今年收入有望超2 亿，从而对公司今年业绩增长构成额外驱动力。总体而言，公司重点产品持续快速增长、二线品种稳定较快增长、收购公司东科制药已经迈入成长快车道，我们预计公司16 年收入、利润增速仍有望持续保持高增长。
    ※ 毛利率、销售费用率与去年同期基本持平，管理费用率同比下降，公司盈利能力进一步提升。2016 年一季度公司综合毛利率85.20%，与去年同期84.84%基本持平；销售费用率56.62%，与去年同期56.57%基本持平；管理费用率7.00%，相比去年同期8.61%下降1.61 个百分点。受益于管理费用率同比下降，公司一季度盈利能力相比去年同期显著增强，净利率达18.05%。相比国内同类制药企业而言，我们认为长期内公司销售费用率亦具备较大下降空间，从而驱动公司利润增速持续超收入增速。
    ※ 经营净现金流表现优异。16 年一季度公司经营净现金流达2.81 亿，相比去年同期增长61%，亦大幅超过公司一季度净利润，表现非常优异。16 年一季度公司应收合计12.50亿，相比去年一季度末10.17 亿应收仅增长22.91%，低于收入增速。
    ※ 收购&自主研发双轮驱动，未来公司品种将持续丰富，从而进一步增强公司发展后劲。自主研发方面，截止2015 年底，公司在研项目105 项，其中申报临床9 项，二期临床7 项，三期临床7 项，申报生产23 项，在研品种逐步趋于丰富。
    外延并购方面，在14 年底收购东科制药获取12 个独家品种（剂型）后，我们预计今后公司仍有望持续落地新并购项目。
    ※ 盈利预测：我们预计公司16-18年分别净利润为8.99亿、11.41亿、14.06亿，EPS分别为1.15元、1.46元、1.80元。考虑到公司未来三年高增长确定，公司一年期合理股价为28元，对应16年估值约24倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：招标降价风险；并购整合风险；后备产品线相对单薄风险