【点评】
    1、公司业绩稳步增长，教育板块增速明显：公司2015 年营收10.23 亿元，同比增长20.79%，实现净利润1.3 亿元，同比增长29.67%，营收与净利润符合预期，实现了稳步增长。其中，教育业务营收1.31 亿元（占比12.8%），同比增长34.57%，信息安全业务营收6.07 亿元（占比59.34%），同比增长10.04%；公司毛利率稳中有升，教育业务毛利率65.56%，同比增长4.13%，信息安全业务毛利率48.29%，同比增长5.43%。相较于公司传统的信息安全板块，教育板块增速明显。
    2、教育生态不断完善，加速互联网教育布局，国际教育成新突破口：（1）公司以自主发展与投资相结合的方式加速围绕K12核心用户需求进行互联网教育生态布局。2015 年完成了对K12校内互联网学科应用产品服务龙头企业敏特昭阳的联合重组，并于7 月2 日停牌重组国内教育信息化的领先企业康邦科技，完成了区域云平台+智慧校园+课堂应用的校内用户入口战略布局，教育生态不断完善；与清科成立首个上市公司互联网教育基金，规模8 亿，通过体外孵化互联网教育企业，助力立思辰教育生态建设，目前已先后投资了跨学网、ABC360 与鲨鱼公园；2016 年计划推出立思辰互联网教育服务平台，打通校内校外，实现增量服务收入。（2）公司把国际教育作为新的业务突破口，2015 年11 月收购国内领先的海外院校服务提供商加诚博教，顺利切入国际教育领域；2016 年拟收购互联网留学企业360，与加诚博教优质的海外院校资源相结合，对接公司教育信
    息化院校和学生资源，形成“海外院校资源+互联网留学服务+国内院校资源”的互联网留学平台布局，提升公司在国际教育领域的竞争优势。 3、重组江南信安，提升移动安全领域竞争力，构建信息安全三大产品体系：（1）公司重组江南信安，其多项产品被国家认证为国内首创、国际领先，在国家等级/分级保护体系的制定、商用密码标准的制定中扮演了重要角色。江南信安的加入，弥补了立思辰在移动数据安全领域产品线的空白，形成行业化的信息安全与自主可控产品的解决方案，进一步提升了公司安全业务板块的核心竞争力。（2）报告期内公司推出自主可控的国产安全增强型复印机，并完成预期销售目标，通过投资谷神星，布局工控安全，安全业务形成数据全生命周期安全管控系列产品、国产化平台解决方案、工控安全为基础的三大产品体系。在收入方面，公司中间件产品、无纸化产品解决方案在能源行业与金融行业的增长，为2015年信息安全的业绩提供强有力的支撑。 盈利预测及投资评级：考虑并购标的并表，我们预测公司2016-2018年备考净利润2.6亿/3.5亿/4.2亿，对应PE为61/45/38倍。公司信息安全及教育业务双轮驱动，在教育领域以教育信息化为基础，积极拓展教育生态，此次国际教育布局进一步体现公司教育大格局，考虑较强的外延预期，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险，商誉减值风险，应收账款风险，集团化管理风险，并购投资收益未达预期的风险