净利率下降1.6 个百分点，现金流情况不佳今年一季度业绩持续下滑，上半年可能难有明显改善
    2016 年一季度公司收入以及毛利情况没有明显改善，公司对今年上半年的净利润增速预测为-70%至-50%，公司业绩可能暂时难有明显改善。
    互联网家装未来或是公司主要增长点
    2015 年互联网家装“蘑菇+”已在8 个城市完成试点，而且通过总部+各地运营商模式向外迅速复制，目前全国第一轮317 个运营商招商落地。
    核心高管参与员工持股，实现利益绑定
    公司拟进行第三期员工持股计划，锁定期为1 年。
    投资建议
    2015 年公司业绩不佳，而且在今年上半年仍难以明显改善，但从全社会固定资产投资增速来看，最悲观的时候或已过去，其收入下滑、费用大增的情况料不会持续。公司已在智能家居、3D 打印、互联网家装等方面探索已久，未来还会产生新的增长点。目前公司正在进行第三期员工持股计划，有望将核心管理层与公司进行利益绑定，我们仍看好公司未来发展，维持“买入”评级，预计2016-2018 年EPS 为0.49、0.56、0.65 元。
    风险提示
    投资增速下行加速；互联网家装业务推进不达预期。