考虑到公司2015 年业绩逊于预期，我们下调公司2016/17 年EPS 至0.63/0.77 元(原0.74/0.83 元)。考虑到公司“蘑菇+”稳步推进，VR 技术将助力签单率提升，且多元化新业务进展顺利，同时参考可比公司估值水平，给予公司2016 年24 倍PE，目标价下调至15.12元，维持增持评级。
    公司业绩反弹将超预期。受益于房地产去库存调整，装饰行业已迎来复苏迹象，公司公装业务订单(尤其是政府项目、民生项目)将恢复增长，且未来公装行业集中度将进一步提升，公司凭借公装领域主业端优势将扩大其市场份额，业绩增长受到保障。
    “蘑菇+”进展稳健，嫁接VR 技术将提高客户转化率。公司互联网家装平台“蘑菇+”目前正稳步推进，其管理架构和业务体系搭建已基本完成，目前已在长三角试运行。“蘑菇+”自2016 年3 月起将借助炫动、VR 两套系统开始加速扩张，预计2016/17 年将逐步兑现业绩。此外，未来公司将围绕信息化与工业化转变当前装饰业务模式，打造多极化新业务(如3D打印、智能家居等)、将增厚公司利润。
    催化剂：蘑菇+”嫁接VR 技术，公装订单恢复增长，多元化业务转型核心风险：公装行业回暖不及预期，“蘑菇+”进展低于预期