受资产质量恶化影响，一季度大幅计提拨备96 亿元，同比增长101%，影响净利增速36.3 个百分点。一季度净利同比增长8.1%，增速同比下降3.4 个百分点，符合预期。
    净息差表现亮眼，继续逆势上升
    1Q16 净息差2.87%，同比/环比上升14/10BP。净息差表现喜人，得益于资产负债结构的优化以及风险定价管理的加强。受贷款重定价影响，1Q16 生息资产收益率为5.05%，同比/环比下降79/19BP；而付息负债成本率为2.29%,同比/环比下降98/18BP，高于生息资产收益率降幅。具体来看，存款/发行债券/同业负债成本率同比下降72/190/201BP,受降息等影响发行债券及同业负债成本率同比大幅下降，负债成本管控效果显著。
    压缩成本，收入结构进一步优化
    1Q16 实现非利息净收入81 亿元，YoY+65.8%，增速保持强劲；非利息净收入占比同比增加6.44 个百分点，达到33.18%。其中，手续费及佣金净收入占比达29.42%,同比增加3.36 个百分点。在收入结构进一步优化的同时，一季度业务管理费用占比29.35%,同比下降4.03 个百分点，延续下行趋势，成本控制得力。
    关注贷款率略抬头，资产质量压力仍存
    受经济增速放缓等影响，一季度末不良贷款率1.56%，环比/同比上升11/24BP。
    关注贷款率从年初的4.15%上升至一季度末的4.31%。未来资产质量恶化速度有待进一步观察。拨贷比2.52%,首次越过2.5%的监管要求。
    三、投资建议
    平安银行利润保持较快增长，前景看好，预测16-18 年EPS 为1.35/1.43/1.56 元，BVPS 为10.8/ 12.1/13.5 元，对应1.0/0.9/0.8xPB，维持强烈推荐评级。
    四、风险提示：
    经济下行超预期导致资产质量恶化。