费用控制得当，经营性现金流大幅增长：报告期内，公司业绩实现了稳健增长。费用方面，期间费用率较去年同期降低2.53ppt，其中销售费用率降低3.42ppt，管理费用率降低1.48ppt，费用控制得当；成本方面，毛利率较去年同期下降4.91ppt，主要由于电子支付业务市场竞争日益激烈导致价格有所下滑。得益于销售回款力度加大，经营性现金流净额实现了大幅增长。
    提出“以实体经济为本，虚拟经济为变现”战略框架：基于移动互联网的产业大背景，公司制定了全新战略框架，并将从三个方面推进：1）以多年行业经验为依托，向电子支付产业链上下游拓展，加强资源整合；2）围绕交易环节，从征信、支付运营切入，进行战略布局，重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索，加强征信服务的投入，建设电子支付安全受理环境；3）依托IT 软硬件技术能力，重点投入智能硬件的研发与运营。综上，在电子支付和智能硬件两大主业架构的基础之上，公司将结合征信风控能力，以运营服务为依托，为客户、商户提供金融服务或金融服务代购服务等衍生服务，实现消费大数据的变现，增加盈利点，提高持续盈利能力和业务抗风险能力。
    以服务商户为核心，完善公司生态圈构建，力求实现集团化战略转型。基于全新战略框架，公司制定了细致的经营计划：1）保持主业持续增长，加强多渠道推广智能POS 的力度，拓宽国内外销售渠道，逐步深入国际市场；2）继续整合电子支付产业链上下游核心技术资源；3）构建基于移动互联网支付运营模式的自有核心业务生态圈；4）推动集团化进程，加强集团品牌体系建设。从自身禀赋和产业布局的角度，我们对公司未来的战略转型持乐观态度。
    “审慎推荐-A”评级：预计2016~2018 年的EPS 分别为0.47、0.57、0.68 元，现价对应61/50/42 倍PE，考虑到公司的集团化战略转型思路日趋清晰，产业布局稳步推进，首次给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：转型进度低于预期；政策法律趋严