一季度业绩增长和经营质量好于预期，同时也符合房地产行业温和复苏的趋势。
    我们测算一季度新签订单大幅增长29%，实际情况可能更高（预计50%左右）。
    公司披露，截至 2016 年3 月31 日正在执行的有效订单为42.9 亿，由此我们测算一季度新增订单为9.04 亿，同比增长29.3%，2015 年四个季度新增订单的增速分别为3.6%,1.7%,0.1%,10.6%,从去年四季开始新增订单增速开始回升。虽然测算和实际情况可能有误差，但是复苏趋势明显，主要是受益于房地产投资的回升，同时订单增长好于同行业其它上市公司。
    2、扶梯未来五年将受益于城轨投资增长
    公司2015 年扶梯销售收入增长49.0%，参与了苏州轨道交通2、4 号线、广东珠三角城际轨道交通莞惠项目，长沙市轨道交通1、3 号线等项目。高铁方面，公司2016 年一季度参与了渝万高铁、呼张高铁项目的建设。目前公司正积极投标苏州、无锡、徐州、长沙等多条地铁项目的电梯订单。
    “十三五”是城轨投资高峰，通车里程将从2015 年末的3612 公里增长到“十三五”末运营里程达到8000 公里，经国家批准已有39 座城市建设城市轨道交通，乐观预计到2020 年将有50 个城市开展城市轨道交通建设，规划建设线路里程将超过10000 公里。
    3、产品结构提升整体毛利率水平
    一季度毛利率37.66%，较去年同期提高4.3 个百分点，这是净利润增速高于收入增速的主要原因。虽然今年原材料价格小幅上涨，但是尚未体现在一季度业绩里，我们在全年毛利率预测中考虑原材料价格的上涨，一季度毛利率提升主要是产品结构的变化，即受益于房地产复苏，直梯收入占比的提高。
    4、转型服务机器人方向更加坚定，外延并购打开公司增长空间
    公司通过自有资金2 亿元设立全资子公司康力机器人投资公司，在参股康力优蓝的同时，不断在服务机器人领域挖掘新的投资机会，完善服务机器人产业布局。
    目前在手现金充裕，预计机器人子公司的设立将极大地推动公司外延并购的操作节奏。
    公司一季度投资收益668.5 万元下降34%，主要是理财产品收益同比下降。公司一季报未提及优蓝经营情况，我们估计优蓝可能依然处于亏损中，但亏损收窄。
    5、维持“强烈推荐”投资评级，目标价20 元
    我们预计未来三年复合增长20-25%，2016 年EPS 从0.77 元上调至0.82 元，上调幅度6%，2016 年动态PE 仅为17 倍，康力是电梯行业的优质公司，估值目前为机械行业中最低。未来房地产投资需求预期回升，城轨投资拉动扶梯需求增长，继续布局服务机器人产业，公司目前正在增发阶段，股价低于增发价，回调正是买入时机，维持强烈推荐评级，目标价20 元。
    风险提示：房地产投资增速放缓、机器人业务布局低于预期、原材料价格大幅上涨