15 年量贩网点调整成效显著，梦时代项目稳步推进
    15 公司年继续优化量贩公司网点结构，新开及新签订网点3 家，关闭5 加，降租23 家，全年共24 家门店销售过亿元，28 家门店销售、毛利两项指标实现双增长。百货方面，9 月老河口广场开业，三家新开购物中心稳步提升市场份额。“梦时代”项目部正式成立，预计2019 年开业后将贡献30 亿/年规模收入，2016 年将以之为投资重点，相关项目正稳步推进。
    员工持股计划落地，国企改革春风渐起
    员工持股落地，员工认购5.7 亿元，占发行后总股本7.3%。加上之前已经实施的限制性股票激励，核心员工利益高度绑定（解锁要求15 年扣非净利润同增不低于18%），2016 年将继续调配薪资工时激发员工积极性。
    16-18 年EPS 别为1.69 元、1.87 元、2.00 元
    我们预计公司16-18 年EPS 为1.69、1.87、2..00 元，公司拥有湖北省内70 万平自有物业资产丰厚。2015 年PE 约14.2X，NAV/市值比约2.04，仍然行业中低估品种。公司是武汉国资委旗下三家商贸企业之一，武汉国企改革的步伐全国领先，公司资产丰厚、激励充分、业绩稳健增长的优质标的。维持买入评级，合理股价20 元，对应16 年11.8XPE。
    风险提示
    国企改革效果低于预期，终端消费持续疲软