史丹利(002588.CH/人民币27.75, 买入)2016 年1 季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为14.11 亿元、1.51 亿元，分别同比变动-13.79%、18.31%，扣非后业绩增长14.01%，每股收益为0.26 元。公司预计2016 年上半年业绩增长15%-25%。
    【点评】
    销量增加，单价回落+增值税影响，收入下降，业绩基本符合预期。
    作为国内明星复合肥企业，持续加大产品和营销创新，尤其是2015 年推出“第四元素”新产品新品牌，产品销量稳步增长。而由于基础化肥（尿素、一铵、氯化钾等）价格下跌，复合肥成本下降，产品价格下调，同时由于本期恢复增收增值税（税率13%），导致扣税后价格下降，带来收入端减少。
    议价能力强，毛利率提升。本期公司销售毛利率为26.1%，同比增加5.8 个百分点，盈利能力创出历史新高，主要源于公司品牌卓越，价格话语权较强，产品跌价幅度小于单质肥价格跌幅，同时公司高端品牌“三安”“第四元素”产品上量，收入占比增加。由此，在收入回落的情况下，业绩依然可以保持快速增长。
    新型肥料市场前景好，公司加大布局。
    近年来，国内种植结构发生新变化，经济作物比重不断增加，对缓控释肥、硝基肥、水溶肥、微生物肥等新型肥料需求更大，而且经济作物价值高，对新型肥料价格承受力强。土地流转推进，国内耕地的集中度迅速提升，家庭农场、种植大户、合作社的数量和比例在提高，大型企业集团进入农业，对高端肥料和农化服务提出更高的要求。公司持续强化新型肥料产品研发和产业化，加大新型肥料项目建设和产品市场营销，加强农业服务，必将抓住肥料升级的历史机遇，引领行业变革和发展。
    内在创新 +转型推进，2016 年驱动力十足。
    公司2016 年将加强“第四元素”及战略品牌市场全覆盖，推出水溶肥品牌“劲素”，实施“渠道扁平化”，探索“乡镇直发”模式，强化市场和产品开发，提升产品销量。同时，强化农业服务。2015 年，农业服务公司成立了16 家农业合资公司，流转土地5 万多亩，服务土地30 余万亩，拥有粮食烘干能力55 万吨/年，粮食仓储库容50 万吨。2016 年公司将探索与开发种植产业链、农业服务模式，通过合作或并购方式整合农资、农机等产业资源，建设起综合型农业服务平台，改变粮食仓储贸易运作模式，提高农业服务收益。
    继续看好公司成长。公司积极导入新产品，创新营销举措，转型为农业服务商，发展进入新阶段。