公司预计2016 年1-3 月净利润增长15%-25%。
    点评：
    15 年业绩持续较快增长。公司打造战略品牌“史丹利”、“三安”，及高端子品牌“第四元素”，坚持双品牌双渠道，第四元素一级经销商已达1000 余家，在行业稳定增长的基础上提升市占率，是公司业绩持续增长的主要因素。受益于单质肥价格低位运行及高端肥占比提高，销售毛利率与净利率分别为21.71%、8.83%，较14 年提升0.98、0.07 个百分点。
    渠道与品牌并重，复合肥销售稳步提升。公司已拥有复合肥产能580 万吨，4 月12 日公告将投资4.5 亿建设50 万吨新型功能性作物专用肥，继续优化市场布局，并将推出高端专业子品牌“劲素”，大力开发水溶肥市场，符合行业提升肥料利用率的需求趋势。渠道品牌并重使公司在行业竞争愈发激烈的背景下，16 年1Q 销量仍保持稳步增长，利润增长15%-25%。
    转型农业服务万亿蓝海市场，将进入成长期。向农业服务商转型是公司未来发展的重中之重，公司15 年已服务30 余万亩，并形成“东北模式”与“中原模式”。农业服务在我国拥有万亿蓝海市场，仅在东北内蒙地区的潜在利润空间就达千亿，预计随着公司服务模式落地，16 年开始将进入快速成长阶段。
    盈利预测。预计公司16、17 年EPS 分别为1.30、1.60元，当前股价对应PE 为21、17 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：农业服务业务发展低于预期。