维持“买入”评级。史丹利2016 年一季度业绩基本符合我们的预期。报告期内，公司实现复合肥销量的平稳增长，成为推动业绩增长的主要动力。
    但由于复合肥价格同比有所下降，加之化肥增值税自2015 年9 月复征，公司一季度销售收入和成本均需要扣除13%的增值税影响，因此销售收入出现同比下降。同样由于增值税复征因素对利润表内营业收入和成本数额的影响，单季度综合毛利率同比提高5.81 个百分点；期间费用率同比提高2.84 个百分点；而从毛利和期间费用绝对数额看，同比分别增长11%和9%，加之营业外收入增加，带动净利润的增长。
    截止2016 年一季度末，公司应收账款为2.87 亿元，环比呈现延续下降态势（2015 年三、四季度末分别为6.81 和4.06 亿元），同时存货较期初下降了1.49 亿元，季度实现经营性净现金流2.37 亿元，同比增长12.81%。
    史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。公司全国市场覆盖力度持续提升，加之多品牌建设和渠道深耕，销售规模及业绩有望延续较快增长势头。
    公司农业服务产业链逐步完善，中长期可望为公司打开更广阔的发展空间。我们维持公司2016~2018 年EPS 分别为1.30、1.63 和1.97 元的预测，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：单质肥价格波动的风险；农业服务拓展进程慢于预期的风险。