公司同时公告与北京含元资本签订《战略发展与投融资顾问服务协议》，双方将利用各自资源，通过战略合作促进旅游产业与金融资本良性互动，为公司后续战略发展与转型升级提供支持。
    “高铁效应”持续发力与经营管理改善是公司业绩快速增长的主要推动力。合福高铁开通以来黄山景区游客数量明显提升，15 年公司景区共接待游客318.28 万人次，同比增长7.1%，其中索道累计运送游客575.42 万人次，同比增长9%。
    15 年公司主营业务毛利率同比提升1.11 个百分点，期间费用率下降2.13 个百分点，全年公司保持较高的经营质量，经营活动现金流量净额同比大幅提升55.28%。我们认为高铁开通对客流增长将起到长期推动效应，直达黄山的杭黄高铁预计在2018 年通车，进一步释放长三角地区高消费能力客群的巨大潜力。
    我们预计未来3-5 年公司游客人次仍有望保持两位数左右的持续增长。
    一季度公司盈利有望延续高增长。16 年一季度黄山景区共接待游客62.29 万人，同比大幅增长33.91%，大超预期，根据我们之前测算的人次带来的业绩弹性，一季报高增长是大概率事件。未来随着游客人次持续上升，公司较大的盈利弹性也将继续体现。
    战略层面继续看好黄山旅游：（1）做大做强黄山旅游是当地政府和国资发展的必然选择之一。（2）黄山旅游的资源禀赋和当地旅游产业的综合优势不容浪费，未来“旅游+“内涵值得深挖。（3）国资主导下的公司层面人员和机制等积极变化正在逐步发生，内部管理上管理上酒店、餐饮等业务仍有潜力可挖。（4）未来东黄山的开发至少带来30%以上的扩容空间，同时业态上将由单纯的自然观光向休闲度假延伸，进一步提升中长期的客单价。（5）我们认为除了业绩的持续增长，外延整合黄山当地“徽文化“旅游资源，或者更深一步走出去整合更多旅游资源，都值得期待，也是公司未来发展更大的空间和股价弹性所在。
    财务预测与投资建议
    根据年报和一季度人次，我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.82 元、1.01 元与1.25 元（原预测2016-2017 年每股收益分别为0.77 元和0.93 元），维持公司2016 年36 倍PE，对应目标价29.52 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：重大突发性事件如天气灾害、传染病流行造成的旅游受限；杭黄高铁开通时间晚于预期；游客人次增长不及预期对景区收入的影响等。