"调结构、稳增长"效果显著：公司主动调整产品下游应用领域结构，减少了对单一产品尤其是对挖掘机产品的依赖，实现收入的稳定，提高抗风险能力；2015年公司实现非标油缸收入5.16亿元，超过挖掘机专业油缸收入；盾构机、高端海工海事、特种车辆用液压油缸产品成为公司的三大收入引擎，其中，盾构机油缸、海工海事油缸增速分别为55%、103%。 
    毛利率下滑及研发费用增长拖累业绩：由于非标油缸占比提升，而非标油缸产品的毛利率比挖掘机专用油缸低，导致公司产品综合毛利率下降；此外，受铸件项目固定资产全部转固和液压泵阀项目年底投产部分固定资产转固因素影响，公司折旧费用增加，同时报告期液压泵阀尚未大规模量产，规模效应尚未充分显现，使得公司各产品毛利率相比去年均有所下降；公司研发支出8620万元，同比增长25%以上，也影响了公司的短期业绩。 
    盈利预测与投资建议：公司是国内液压元件领域的龙头企业，产品的种类和应用领域不断丰富，下游基本面出现改善迹象，我们预计，公司2016年~2018年EPS分别为0.14元、0.25元、0.42元，给予"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济周期性波动；市场竞争加剧；海外投资与经营风险。