>> 东北证券-金达威(002626)保健品布局稳步推进,维生素触底回升-160413
| 上传日期: |
2016/4/13 |
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| 格式: |
pdf 共10页 |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
陈鹏,李强 |
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同时,公司也推出了自主品牌的保健品“金乐心”。通过收购与自主研发,公司已基本完成原材料供应商-保健品生产-终端产品销售的全产业链布局。 充分发挥产能优势:公司收购的Vitatech 公司主要提供营养品的承包生产服务,2014 年粉剂、胶囊及片剂的产能利用率经估算分别为26%、15%及25%,产能利用率提升空间大,公司收购Vitatech 后,将充分利用公司在辅酶Q10 原料领域的优势,为下游的保健品厂商代工。 VA 价格创新高:VA 合成中间体的技术门槛高,工艺复杂,投资规模大,进入门槛高,行业没有新进入者,处于寡头垄断格局。2015 年底,受帝斯曼停产检修影响,VA 价格开始上涨,2016 年初新和成与巴斯夫相继提价,目前经销商基本没有库存,市场供应偏紧,随着安迪苏退出中国市场,加上巴斯夫工厂推迟完工导致中间体柠檬醛紧缺,几大因素叠加导致VA 价格创新高,预计价格仍将保持坚挺。 VD3 价格反转:VD3 主要用于饲料添加,下游养殖行业景气回升,需求稳中有升,而供给高度集中,主要是花园生物、金达威、新和成、海盛化工这几家。从历史经验来看,历史每次涨价要么是价格跌到低位徘徊之后巨头联合涨价,或者是外部因素导致停产影响供应,目前来看这两个因素都存在,价格已开始反转,已从低点的62.5 元/公斤上涨到180元/公斤。 投资建议:公司已完成原材料供应-保健品生产-终端产品销售的全产业链布局,VA 价格创新高,VD3 价格反转,维持“买入”评级。 风险提示:收购整合风险;提价不达预期;食品安全事件。
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