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>> 东北证券-金达威(002626)保健品全产业链布局,期待“金乐心”爆发-151222
上传日期:   2015/12/22 大小:   966KB
格式:   pdf  共16页 来源:   
评级:   增持 作者:   陈鹏,李强
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    进军美国市场,完善产业链布局:公司之前是保健品原料辅酶Q10的供应商,为提高产品附加值,延伸产业链,开始进入保健品领域。
    通过收购美国DRB 和Vitatech 公司,公司获得进入美国保健品终端市场的平台,通过跨境电商如唯品会海外特卖专场的形式,把在美国生产的高品质保健产品引入中国市场,扩大公司在国内以及国际市场上的影响力。通过收购与自主研发,公司已基本完成原材料供应商、保健品生产、终端产品销售的保健品完整产业链布局。
    期待“金乐心”爆发:辅酶Q10 已成为国际保健品市场消费的新亮点。据统计,全球辅酶Q10 市场规模超过100 亿美元,辅酶Q10 在美国是位居鱼油、复合维生素和维生素D 之后第四大流行强化剂产品,每年的销售额大约在10 亿美元左右。为顺应消费新潮流,延续公司在辅酶Q10 领域的优势,2014 年底公司推出辅酶Q10 保健品“金乐心”,期望能够打造成大单品。
    VD3 下跌空间不大:2015 年VD3 从年初的150 元/千克下跌到目前的55 元/千克,主要是VD3 价格在2009 年快速上涨,并在2010-2011年维持在高位,吸引了原有VD3 厂家扩产以及新厂家进入,目前维生素D3 行业的整体产能已达10000 吨,而下游需求疲弱,供过于求。VD3 下跌到目前55 元/千克,已逼近成本线,下跌空间已不大。
    投资建议:预计公司15-16 年EPS 分别为0.28、0.40 元,对应PE分别为60X、41X。公司已完成原材料供应-保健品生产-终端产品销售的完整产业链布局,期待辅酶Q10 保健品“金乐心”爆发,给予“增持”评级。
    风险提示:维生素行业竞争激烈;收购整合风险
 
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