预计2016-18 年EPS为1.18（不变）/1.4（不变）/1.59 元，目标价35 元，“增持”评级。
    受益景气复苏，业绩超市场预期。2015 年，公司实现营收21.41 亿（-17.8%），；归母净利润1.1 亿，同比增长240%，净利大增主要源于猪价回升以及疫苗业务增长；扣非后为0.45 亿，非经常性损益主要源于处置子公司收益及土地补贴。分红预案：每10 股派2 元（含税），转增12 股。
    养殖业务：头均盈利约160 元。2015 年公司仔猪、商品猪、种猪销量分别为13.28/27.54/0.66 万头，合计41.48 万头，同比减少9.8%，广西猪场受灾导致出栏下滑；估算头均盈利约160 元。未来成长方面，公司拟通过非公开增发以积极扩张养殖产能（项目合计新增产能158.5 万头），募集资金总额不超过14.8 亿，按发行首日定价方式，锁定期1 年。预计2016-18 年生猪出栏量65/100/200 万头。
    疫苗业务：逐步进入收获期。2015 年成都天邦营收1.51 亿（-2.2%），净利润3589 万元（+22.1%），收入略有下滑主要受政府招采影响。
    主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜力品种包括蓝耳（预计16 年上半年上市）、禽流感（H9 亚型）、支原体肺炎（复核阶段）等。饲料业务：2015 年公司饲料销量37.93 万吨（-0.3%），其中水产和畜禽饲料销量分别12.72 万吨和25.21 万吨，同比分别减少16.8%和增长10.7%。
    风险提示：猪价波动风险、政策风险、原材料价格波动风险