战略转型过程中积聚产业资源，提升产业发展速度，业务规模扩张成驱动业绩增长，并且转型效果开始显现，多媒体教学等教育装备新业务同比增加56.80%，明显高于其他业务。随着转型进程的继续推进，业绩蓄势待发。我们认为，值转型关键之际推出高送转政策凸显管理层对公司未来业绩增长充满信心，高成长性保障未来业绩高增速，符合公司的发展规划。
    携手蓝狮子成立新媒体基金，加速资本驱动产业转型升级步伐，彰显转型决心。3 月22 日，旗下控股子公司金智创投出资1 亿携手蓝狮子共同设立“头头是道”新媒体基金，用于布局优质IP 内容，打造新媒体矩阵。我们认为，IP 热潮下，此番设立新媒体基金，公司有望加快向上游IP 内容和新媒体运营领域的延伸步伐，再依托现有数字出版平台如蓝狮子文化创意有限公司，激活现有资质资源，加速传统媒体向新媒体的转型与融合。
    以互联网思维加快核心产业转型，以资本运作手段重构产业生态圈，带动核心产业爆发性增长。公司在过去3 年以变革驱动增强公司核心竞争力，聚焦文化消费、教育服务核心主业，布局全产业链上下游，向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。1）文化消费板块，定增加码智慧书城运营平台，O2O 模式盘活资源，实现线上线下深度融合；携手腾讯，以微信平台为支撑加快传统书店原有商业模式触网转型；依托新华书店、阅生活等品牌，引入时尚咖啡等新元素，深入挖掘C 端消费能力；2）教育服务板块，打造智能学习全媒体平台，提供VR 数字教育内容、体验式“数字课堂”，融合已有传统教育渠道资源卡位优势明显，迸发强大生命力；投资沪江网，联合新东方开发数字内容；携手以色列公司加快优质数字教育资源储备，全力打造“数字内容+渠道+平台”的在线教育闭环生态。 考虑到教育和文化消费均为刚性需求，市场空间巨大且处于风口，我们看好公司未来的发展前景和业绩弹性。
    盈利预测。聚焦文化消费、教育服务核心主业，布局全产业链上下游，向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。未来看点：（1）打造智能学习全媒体平台，深入布局教育领域,同时加快传统媒体向新媒体的转型融合；（2）O2O 模式打破传统书店窘境，实现线上线下深度融合，业绩有望实现持续高增长。基于我国在线教育产业以及文化消费未来的巨大发展空间，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.99 元、1.29 元和1.51 元。考虑到公司转型升级迈入快车道，未来将继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中，华媒数控2016 年PE 一致预期为34.32 倍，我们给予公司2016 年30 倍估值，对应目标价29.7 元。维持买入评级。 
    风险提示：转型不及预期风险；盈利能力下降风险；经济下行风险。