我们认为，公司教育业务将充分调动和发挥公司原主业的渠道优势，并通过智能学习闭环的打造真正解决K12 学习中的痛点，该模式未来也有希望向全国范围内复制、推广，发展空间巨大。
    将积极推进定增过会，2016 年将是公司资本运作的元年
    此次定增是公司上市以来第一次做再融资，已经做了充分的前期准备，战略性加码文化消费、智能学习方向。公司将积极推进此次定增过会，我们预计公司不会下调定增价格。同时公司在2015 年开始布局了产业链上下游的业务，包括投资蓝狮子、战略入股沪江网等，公司已经完成了内涵式增长，成为行业里改革程度最高、最具市场活力的国企，2016 年有望通过外延并购进一步改善公司基本面。此外，公司大股东和国有背景二股东合计控股比例高达82.36%，为后续资本运作留足了空间和机会。
    盈利预测及估值
    我们认为，应重点关注公司智能学习闭环的打造，包括线上线下渠道的整合、学生数据的采集和分析、以知识点为颗粒度的内容创新等，外延并购预期强烈。此外，公司的拟定增价格为不低于27.15 元/股，目前证监会已受理，我们预期公司不会下调定增价格，建议积极关注。预计15-17 年eps 为0.97、1.30、1.60，维持买入评级。