净利增速低于收入主要由于毛利率降、费用率升。
    14Q1-15Q4 收入分别-31.27%、-21.61%、-20.24%、+42.36%、-2.33%、+32.91%、-9.94%、+8.95%，净利分别-39. 85%、-44.10%、-33.72%、+866.03%、-39.30%、+10.68%、-8.75%、+51.08%。
    14 年下半年开始计入针纺业务，带来收入增长、毛利率下降、电商收入增速提升，对14 下半年和15 上半年业绩波动造成影响。同时，13Q4公司进行了加盟商库存回收净利下降96.5%，低基数导致14Q4 净利大幅增长；15Q4 收入转正，净利增长较多主要为15 年末公司不再享受高新技术企业15%税率优惠、所得税费用减少所致。
    ◆净关店400多家，电商增长较快
    （1）公司15 年总店数为2300 家左右（其中直营400 多家），较14年2821 家相比净关店400 多家。15 年电商业务收入约7 亿（含针织贡献2.7 亿），增长60%以上，收入占比由18%提升至28%；由此可推出线下收入下降9%左右。
    （2）从量价来看，销量上升65.57%，从而推断价格下降37.19%，销量大幅增加主要为公司14 年收回的针纺业务量扩大、同时针纺产品销售价格较低导致。
    （3）分地区来看，华南、华东、华中、西南分别增长5.99%、5.65%、4.76%、17.67%；华北、东北、西北、国外分别下降13.85%、4.02%、25.64%和36.85%。
    ◆毛利率降、费用率升，税率调整影响业绩
    毛利率：15 年毛利率同比下降1.89PCT 至42.85%，主要为14 下半年年收回的针纺业务毛利率较低拖累。15Q1-15Q4 毛利率分别为41.91%（-5.30PCT）、37.64%（-3.54PCT）、43.57%（-2.81PCT）、46.60%（+4.06PCT）。15Q4 毛利率提升主要为存货核销（存货跌价准备集中在四季度转销）所致。
    费用率：销售费用率增0.77PCT 至19.64%，其中占比21.27%的装修与道具摊销费增加20.94%，占比20.59%的广告宣传费增加15.45%；管理费用率降0.11 PCT 至9.93%；财务费用率降0.19 PCT 至-2.97%，主要由于利息收入增加592 万元。
    15Q1-Q4 销售费用率分别为13.19%（-0.69PCT）、24.30%（-3.85PCT）、16.70%（+1.14PCT）、24.79%（+2.63PCT），管理费用率分别为8.91%（+0.92PCT）、14.72%（-0.37PCT）、9.18%（+0.93PCT）、8.21%（-2.94PCT），财务费用率分别为-1.50%（-0.27PCT）、-8.43%（+0.62PCT）、-1.31%（+1.47PCT）、-2.03%（-1.24PCT）。
    其他财务指标：1）存货较年初增13.53%至8.43 亿，存货周转率为1.79，为04 年以来最低水平；存货/收入为33.91%（较14 年增2.19PCT），存货跌价准备/存货为57.18%（较14 年增7.18PCT）。针纺业务收回影响存货规模，估计针纺存货在2 亿多左右；库龄结构方面，目前一年以内库龄的存货占比在50%左右，计提存货跌价准备增加主要为存货库龄增加、计提跌价准备比例上升所致。
    2）应收账款较年初降低11.75%至2.60 亿，主要由于公司加强信用管理、提高授信要求以及去年回收较多存货所致。
    3）资产减值损失同比增长27.98%至2.63 亿（其中存货跌价损失增加5346 万元、增速27.41%，坏账损失增加405 万元、增速38.76%）。公司计提资产减值准备政策较稳健，在行业中为较高水平：公告14 年计提资产减值准备2.06 亿元（其中存货跌价准备1.95 亿元）、减少14 年净利润1.76 亿元；15 年计提2.62 亿元（其中存货跌价准备2.49 亿元）、减少净利润1.92 亿元。
    4）营业外收入同比减少33.95%至4769 万，主要由于政府补助降低52.67%至3088 万元（14 年为6044 万元）。
    5）投资收益增长40.16%至9716 万，主要由于理财收益增加。
    6）经营活动产生的现金流量净额同比降低16.42%至6.41 亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加2.47 亿元。
    7）公司所得税费用降140.97%至2229 万元（14 年为5442 万元），主要由于15 年末母公司15%优惠税率结束，采用25%未来适用税率计算递延所得税，致使全年所得税费用大幅减少。
    ◆“实业+投资”战略推进，时尚消费领域继续布局
    公司已明确“实业+投资”的战略方向，14 年至今公司已经在时尚、金融产业进行了投资布局，力求拓展新的利润增长点：