15Q3 单季收入下降9.94%，净利下降8.75%，扣非净利下降62%。
    14Q1-15Q2 收入分别-31.27%、-21.61%、-20.24%、+42.36%、-2.33%、+32.91%，净利分别-39.85%、-44.1%、-33.72%、+1009.61%、-39.30%、+10.68%，Q3 收入和净利均下降明显，主要是去年三季度开始计入针纺业务，今年上半年的低基数效应在三季度不再存在。
    ◆毛利率下降，费用率上升，存货有所提升
    毛利率：15 年1-9 月毛利率同比下降4.26PCT 至41.32%，14Q1-15Q3毛利率分别为47.21%（+0.62PCT）、41.18%（-6.42PCT）、46.38%（+1.3PCT）、42.54%（-8.46PCT）、41.91%（-5.3PCT）、37.64%（-3.54PCT）、43.57%（-2.81PCT）。主要由于低毛利针纺业务占比提升。
    费用率：15 年1-9 月销售费用率微降0.7PCT 至17.55%，管理费用率上升1.01PCT 至10.62%，财务费用率上升0.18PCT 至-3.36%。Q3 销售、管理和财务费用率分为16.70%（+1.14PCT）、9.18%（+0.93PCT）、-1.31%（+1.47PCT）。
    其他财务指标：1）三季度末存货较年初增23.25%至9.15 亿元，目前公司存货周转率为1.25。2）应收账款较期初增19.78%至3.53 亿元。但较去年三季末下降明显。3）投资收益同比上升83.10%至8294 万元，主要由于报告期理财产品投资收益增加。4）资产减值损失较去年同期下降3.80%至1.48 亿元。
    ◆深化“投资+实业”战略，继续打造时尚消费生态圈
    为匹配公司“实业+投资”发展战略，公司变更10 亿元募集资金用途，投资设立厦门七尚股权投资有限公司，作为主要对外投资主体，围绕时尚消费生态圈各个方向，通过直接投资或者组建专项基金形式去参与服装行业以及相关时尚产业、零售消费产业的新机会。2015.10.23 公告，拟使用自有资金1 亿对厦门七尚增资，同时拟将华旖时尚基金的有限合伙人由公司变更为厦门七尚，由厦门七尚使用1 亿元募集资金认购华旖时尚基金的LP 份额，以更加深入打造时尚消费生态圈。
    此外公司于2015.10.23 公告，计划使用自有资金2990 万对隆领投资进行增资，认购其定向发行的130 万股股份，约占其注册资本1%。隆领投资是一家专注于互联网以及TMT 行业早期投资的专业投资机构，通过本次增资，公司充分运用隆领投资及其创始团队丰富的人脉资源和项目来源，搭建公司对外投资专业平台，寻找和挖掘新的生活方式和消费模式，从而把握新的投资机会，发掘新的利润增长点。
    ◆主业调整渐近尾声，账上现金充裕助力转型
    一方面，公司努力进行“七匹狼”主品牌的转型和改革，以消费者需求为出发点推进产品、渠道、供应链重塑，持续加强终端零售能力建设，促进品牌调整升级；另一方面，公司以“实业+投资”双抓手，努力整合服装时尚行业的优秀资源，构建时尚消费生态圈。
    公司预计2015 年净利增-30%—0。下调15-17 年EPS 至0.32、0.37 和0.42 元。我们分析：（1）公司去库存接近尾声，15 年为筑底之年，16 年存货减值损失有望大幅减少从而改善业绩；（2）公司账上类现金资产30亿左右，围绕“投资+实业”战略构建包含供应链、品牌、渠道、传播、资金的时尚消费生态圈，并购空间已打开。
    维持“买入”评级。
    风险提示：主业复苏缓慢，转型进度不及预期。