考虑市场估值中枢大幅下移，下调目标价至30 元，维持增持评级。
    全产业链布局智能地下管网，纯现金并购增厚近20%。公司以纯现金累计并购保定金迪75%股权。保定金迪属于行业龙头，产品和服务线覆盖从数据普查到巡检修复。结合原有优势软件业务，公司一举实现了智能地下管网全产业链布局。标的2016~2018 年承诺净利润分别为4000/5000/6000 万元。我们预计，2016 年利润增厚近20%。
    智能地下管网市场空间超过200 亿元，智能修复是行业未来。智能地下管网包括数据普查、数据处理和展现、IT 运维和智能巡检修复四个环节，商业模式以项目制为主。行业仍处发展初期，数据普查渗透率不到20%。但在政策暖风释放下，地下管网正迎来新机。从结构来看，智能巡检修复市场空间超过100 亿元，爆发式增长值得期待。
    大市场小公司，行业龙头有望畅享成长盛宴。智能地下管网市场存量部分即数据普查、数据处理和展现，行业规模超过100 亿元。但作为行业龙头，金迪收入2014 年仅过亿元。通过全产业链布局叠加资本平台优势，公司有望畅享行业成长盛宴并实现份额提升。另外一方面，公司正积极布局地下管网智能化，即智能巡检修复业务。随着公司第三代机器人和智能修复业务落地，长期成长空间有望打开。
    风险提示：公司传统业务增长低于预期，业务转型发展不及预期